Petróleo tocó su piso histórico; qué significa cotizar debajo de cero

Con aporte de agencias

El precio internacional del petróleo no solo cayó un 66% en el primer trimestre del año. En abril siguió en baja y el barril de crudo estadounidense WTI llegó a cotizar este lunes por debajo de cero, una situación sin precedentes.

Un “precio negativo” significa que quien produce o tiene un bien le paga a otro para que se lo lleve. En economía, es un concepto que normalmente se asocia a la disposición y almacenamiento de desechos nucleares o de basura.

Esto se debe a que la capacidad de almacenamiento de petróleo está muy cerca de sus límites y podría ser sobrepasada en poco tiempo de persistir la actual situación, en la que se conjugan varios factores:

- La crisis mundial por la pandemia de coronavirus, que paralizó enormes franjas de actividad de la economía mundial.

- El fin de un acuerdo de tres años sobre cuotas de producción que habían acordado, hasta el 31 de marzo, los países productores de petróleo miembros y no miembros de la OPEP. Ese acuerdo ya se sabía muerto desde principios de enero, cuando fracasó un intento para renovarlo por diferencias entre Arabia (el principal productor de la OPEP) y Rusia (el segundo principal productor no miembro de la OPEP; el primero es EEUU, que es de todos modos un importador neto del hidrocarburo).

Un “precio negativo" significa que quien produce o tiene un bien paga por dehacerse de él. Es un concepto que normalmente se asocia a la disposición y almacenamiento de desechos nucleares o de basura

- La tendencia de los países productores, en particular Arabia, a compensar la caída de los precios con aumentos de la producción y la exportación, lo que a su vez tiende a agudizar el problema.

Economía paralizada

Con la actividad económica virtualmente paralizada y los precios por el piso, las refinerías están perdiendo dinero y cada vez tienen menos lugar para almacenar su producción, y cuando las refinerías cierran, los productores ya no tienen donde enviar su producción, porque en definitiva las refinerías son también parte de una cadena logística.

Esto significa, dijo a la cadena CNBC, Bjarne Schieldrop, analista de commodities de SEB, que –en especial para los productores en áreas no costeras- “el precio local de su producción será cero o incluso negativo, porque si tienen mucho petróleo tendrán que pagarle a alguien que se lleve la producción hasta que logren sellar sus pozos”.

Ayer, el precio del crudo Brent (una variedad de petróleo del Mar del Norte) era de USD 25,33 el barril y el del WTI (West Texas Intermediate) de USD 20,54 el barril. Ambas variedades tuvieron su peor trimestre histórico. El Brent cayó más de 65% y el WTI más de 66%.

Producción terrestre vs producción marina

También analistas de Goldman Sachs señalaron que el shock por la pandemia “es extremadamente negativo para los precios petroleros y está llevando los precios de zonas no costeras o alejadas de los puertos de salida a territorio negativo”.

Según el banco, el mundo tiene hoy una capacidad de almacenamiento adicional de 1.000 millones de barriles, aunque buena parte de esa capacidad nunca será usada pues el actual shock también está rompiendo las redes de transporte.

 “Dado el costo de sellar un pozo, un productor estará dispuesto a pagarle a alguien que disponga del barril, lo que implica un precio negativo en áreas sin salida al mar”, dice un análisis de Goldman publicado esta semana.

Eso afectará más al precio del crudo WTI (cuya área de producción es Texas, EEUU, con yacimientos a hasta 800 kilómetros de los centros de almacenamiento) que al del Brent, que podría llegar a sostener un precio de USD 20 el barril, cercano a su costo de producción.

De hecho, en el sector petrolero reconocen que es “virtualmente imposible” encontrar tanques de almacenamiento disponible en áreas terrestres y que la capacidad de almacenamiento llegará al límite a mediados de año.

En el mismo sentido, un análisis del Eurasia Group, una de las más prestigiosas consultoras de economía y geopolítica internacionales señaló que “con la demanda colapsando y la oferta en aumento luego de que la OPEP y Rusia no pudieron alcanzar un acuerdo para recortar la producción, los inventarios globales llegarán a un máximo en semanas”.

Puertos y refinerías ya están rechazando el acceso a buques-tanque petroleros, lo que pondrá más presión, dice el paper del Eurasia Group.

Para peor, la guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia mantendría elevada la producción hasta fines de año.

El efecto contango

Se entiende por contango aquella situación en la que el precio de los futuros financieros tiene un precio mayor que el precio actual (precio spot).

La razón principal por la que ocurre el contango es por la necesidad que tienen los inversores de realizar coberturas de los precios, protegiéndose de una subida en el precio de la materia prima que desean comprar. Si el mercado de una materia prima está predominado por inversores que quieren protegerse de una subida en el precio de las materias primas, éstos acudirán al mercado de futuros comprando el futuro y así asegurándose que podrán comprar a ese precio en la fecha de vencimiento del futuro.

Si la mayoría de inversores están dispuestos a comprar futuros para protegerse de las temidas subidas el precio de los futuros aumentará, produciéndose la situación de contango, o dicho de otra manera, si la demanda de futuros de una materia prima es mayor que la oferta, su precio subirá.

Por el propio hecho de comprar futuros los inversores están aumentando el precio del futuro, resultándoles más caro protegerse de una subida en los precios de la materia prima.

Aunque los conceptos de contango y backwardation se utilizan casi exclusivamente en el mercado de materias primas, también servirían para otros mercados de futuros, aunque no es lo común. Ahora bien este efecto en el petróleo indica que:

1. El petróleo está en un mercado el cual se conoce como contango y básicamente describe que el precio del petróleo es menor a lo que se espera que valga en el futuro (contratos a futuro).
2. El mercado en contango también da precios menores en mercados spot en contraste con el mercado de futuros.
3. Los días 20 de cada mes hay cambio de contrato en el WTI, mientras que los días 30 se da el del Brent.
4. El precio de hoy (20/04/20) al momento es el más bajo en las últimas dos décadas. Sin embargo, este precio es para el contrato de mayo, el cual expira hoy. Por lo que el día de mañana, entrará en vigor el contrato de JUNIO, el cual está cotizando a $22.73
5. El precio tan bajo de hoy se debe a que el contrato que va a expirar se queda sin liquidez, porque todos los dueños de esos contratos liquidan sus órdenes. Hay puros vendedores en el mercado, básicamente.

¿Qué significa que el petróleo pise terreno negativo?

El petróleo estadounidense enfrentó ayer su peor día en la historia, pues tocó números negativos, pero ¿qué significa esto?

Cuando el crudo o cualquier otro energético se vende por debajo de su costo de producción y llega a un precio negativo, significa que la empresa petrolera ya no puede almacenar más el hidrocarburo y debe pagar a otras compañías para que se lleven el petróleo de sus instalaciones.

El crudo ya ha cotizado en terreno negativo en algunos estados de la Unión Americana como en Dakota del Norte, cuna del fracking estadounidense, donde la compañía de refino Flint Hills Resources LLC, llegó a cobrar 50 centavos de dólar por cada barril que adquirió a principios de 2016, es decir, que valoró en negativo la materia prima y cobró por llevarse la mercancía.